来历：财报戏法师今日，咱们来看一个极为经典的财政戏法事例。皖江物流，原先是个老老实实做港口装卸的，自从傍上了淮南矿业这个大佬，路反倒走的不顺了。在2010年第一次被大佬注入优质财物&md

　　皖江物流，原先是个老老实实做港口装卸的，自从傍上了淮南矿业这个大佬，路反倒走的不顺了。

　　在2010年第一次被大佬注入优质财物淮矿藏流后，它的营收一度超越300亿，净利也超越3亿，可是，这个“优质财物”，却成了一个坑。

　　这个淮矿藏流，由于为多家公司供给动产差额回购担保事务，导致被多家银行申述，财物也被冻住，呈现百亿负债黑洞。搞的皖江物流只得剥离这些负债，等候大佬从头装入其他财物。

　　淮矿藏流在2012年和2013年间算计虚增收入91.55亿元，虚增赢利4.9亿元。A股诞生至今，这样直逼百亿规划的还难以找出第二家。

　　为其他公司供给托盘融资事务实践并未有货品流通签定假购销合同资金在客户内部流通后转回虚拟买卖循环虚增营收；

　　阴阳合同高价处理库存+不计汇票贴现费用+调整计提基数和账龄少记坏账预备+调增商业收据、调减营收账款少记坏账预备虚增赢利。

　　经过这些形形的方法，皖江物流（或是说淮矿藏流）造就了一同百亿级的大案。

　　这起案子，关于供应链金融、关于钢铁职业、关于大宗买卖职业，都有值得重视的当地，再遇到动产差额回购事务，再遇到托盘事务，再遇到买卖融资，都应重视这些简单呈现的问题。

　　它的原名是芜湖港，起先是个只做装卸、中转的港口公司，2003年在上交所上市。

　　2010年末，淮南矿业完结战略重组芜湖港，向芜湖港注入了淮矿藏流和铁运公司100%股权。

　　此刻的芜湖港从一个单纯的港口公司，摇身一变，成了物流买卖+铁路运输+港口事务三合一的综合性物流公司，控股股东也变为淮南矿业。

　　这其间，物流买卖事务首要由淮矿藏流运营，淮矿藏流做的是商贸物流，比方钢材、铜材等出售事务。

　　依据芜湖港2013年年报，物流事务营收到达了330.73亿，营收占比为96.93%，淮矿藏流成为了芜湖港的顶梁柱，次年9月1日芜湖港更名为皖江物流。

　　可是，好景不长，2014年9月，皖江物流发表，顶梁柱淮矿藏流被多家银行申述，负债高达167.49亿。

　　2016年2月，皖江物流以非公开发行股票并付呈现金的方法收买控股股东淮南矿业部属的淮沪煤电50.43%股权、淮沪电力49%股权和发电公司100%股权，主营事务里又增加了电力事务和煤炭出售事务。

　　这其间，绝大部分的营收、净利都是淮矿藏流奉献的，惋惜，淮矿藏流却因动产差额回购事务陷入了旋涡。

　　动产融资差额回购,是指银行向出产企业(卖方)及其经销商(买方)供给的以银行承兑汇票为载体的金融服务。[1]

　　这种服务的涉及到三个首要人物：卖方供货商（A）、银行（B)、买方经销商/买卖商（C）。

　　银行先向C收取必定份额(最低不少于30%)的承兑保证金,开出以C为付款人、A为收款人的银行承兑汇票,专项用于向A付出货款。

　　C每次提货前，需求先向银行交存货品对应金额的保证金，银行再签发货告诉，A凭发货通向C发货。

　　等C完成出售今后，再向银行续存保证金,银行再次签发发货告诉，如此循环操作，直至保证金余额到达或超越银行签发的银行承兑汇票金额。

　　终究，当承兑汇票到期时，如保证金余额低于承兑汇票金额,则由A补足承兑汇票与保证金的差额部分给银行。[1]

　　在这个过程中，A（也便是供货商）常常给C（也便是经销商）进行连带责任担保，这个担保，就叫动产差额回购担保。

　　保兑仓根本与动产差额回购相同，只不过在部分情况下，银行为了操控货权，下降危险，会引进仓储公司保管货品（四方保兑仓）。

　　而托盘事务也与动产差额回购相似，只不过资金供给者换成了第三方公司，并且衍生出了许多新玩法，值得咱们一同看一下。

　　托盘方扮演银行人物，操作方法相似动产差额回购事务，以钢材为例，托盘方向钢厂付款，指示钢厂把货发给钢贸商，钢贸商向下流出售回款后，加上一点赢利还给托盘方。

　　钢厂向自己实践操控的钢贸商发送指令，钢贸商托付托盘方向钢厂收购并付款，由于钢厂和钢贸商是一家人，所以实践并不必发货。

　　钢厂把拿到的钱挪作它用，等托盘方要钱了，钢厂再把钱拨交给钢贸商，由钢贸商还钱。

　　上面说到的托盘中，钢厂把钱挪作它用，问题是，一旦没用好，无法及时把资金拨交给钢贸商，就需求再找托盘方，向原托盘方付款，以此来延伸资金使用时间。

　　有时，资金难以回笼时，钢厂甚至会找到“二托盘”、“三托盘”、“四托盘”等。

　　这些托盘玩法，在钢材、铜材等职业很常见，尽管便利产业链上的中心企业钢厂融资，可是危险很大，也显着有不标准之处。

　　淮矿藏流的负债，引出了它的许多财政套路，其间最经典的便是它与福鹏系之间的托盘事务。

　　福鹏系旗下有多家子公司，先找到淮矿藏流指定买卖种类（如铜、锌锭），随后，淮矿藏流从福鹏系的上游子公司A收购、付款、开票，之后向福鹏系的下流子公司B出售、收款、开票，以此构成买卖循环。

　　而在整个循环中，彻底不存在什物，由于子公司A和B是一家人，所以这个收购出售只需求与淮矿藏流签定一些购销合同即可。

　　由淮矿藏流开具，付出给福鹏系公司指定的上游公司，银票在福鹏系公司内部流通背书或贴现后，付出给淮矿藏流，冲销应收金钱；

　　淮矿藏流开具商业承兑汇票给福鹏系公司，福鹏系公司将商票在银行质押，开出银行承兑汇票回款给淮矿藏流，冲销应收金钱。

　　很显然，这种做法，便是咱们上面说的“融资托盘”，淮矿藏流充任托盘方人物，供给资金，收取资金占用费，而并没有实践的买卖和出售行为。

　　可是，淮矿藏流不只与福鹏系操作这种不太标准的托盘，还假戏真做，把这些购销事务计入账上，虚拟收入。

　　这种方法，也只要钢铁、铜锌这些职业才玩的出来，不过，淮矿藏流仍是终究仍是暴露无遗。

　　实践上，淮矿藏流在20112014年，为多个公司供给动产差额回购担保事务，这些本应发表的音讯，皖江物流并未按规则发表，直至终究暴露，才牵扯出背面的财政大案。

　　可是，2014年7月中旬，有媒体刊文指出，“西林钢铁一季度负债190亿，面对破产，西林钢铁找了其间一家国企做托盘，详细是将西钢的货挂在后者的平台上出售，芜湖港旗下斯迪尔电子商务平台曾为西林钢铁做过专场，西林钢铁为其八大品牌专场之一，本来西林钢铁估计在斯迪尔出售500万吨钢铁算计160亿元的买卖方案也或被停滞，芜湖港也受到牵连。”[3]

　　随后，7月23日，皖江物流公告称淮矿藏流危险可控，但9月10日，皖江物流公告淮矿藏流的多项危机，并估计将呈现严重亏本。

　　这些忽然呈现的巨大的危机，必定不是一朝一夕能导致的，天然少不了许多违规行为。

　　在7月23日皖江物流公告“弄清”后，8月26日，它又发布公告，对淮矿藏流进行10亿元的债转股，并表明此举“有助于增强淮矿藏流的本钱实力并优化其财物负债结构，下降财物负债率，进步融资才能，有利于淮矿藏流的长时间、可持续发展”。

　　在审计的终究关头，还突击债转股，导致上市公司多亏了10亿，假如淮矿藏流真的“危险可控”，为什么还要优化财物负债结构呢？

　　作为皖江物流的顶梁柱，淮矿藏流奉献的营收超越95%，可是它的主营事务确是钢材、机电产品的出售，在它的前五大客户中，大多是钢铁企业。

　　而2014年4月以来，与淮矿藏流协作的钢铁、钢贸客户呈现严重困难，这也必定会影响到淮矿藏流的。

　　除此之外，在被银行列入钢铁企业后，它的授信额度也不断缩短，导致它的授信额度到达100%，现金流也易呈现问题。[3]

　　这些“败象”，都预示着淮矿藏流存在巨大危机，也难怪在后来的董事长离任审计中会会集迸发。

　　除了钢铁职业特有的托盘方法外，淮矿藏流还用了许多“通用”方法，总结如下：

　　1）使用阴阳合同高价处理库存螺纹钢，虚增出售收入2.04亿，虚增赢利2.04亿；

　　2）经过买方付息方法进行银行承兑汇票贴现，但不计贴现费用，导致2012、2013年别离虚增赢利321万、3025万。

　　3）未合理对福鹏系公司的债务计提坏账预备（计提基数及账龄剖析不妥），一起调增应收收据（商业承兑汇票），调减应收账款的方法来削减坏账预备计提，导致2012年多计赢利2.53亿、2013年少计赢利98万。

　　假如加上托盘事务虚增的收入，皖江物流2012年虚增收入45.51亿，虚增赢利2.56亿；2013年虚增收入46.04亿元，虚增赢利2.34亿元。

　　营收虚增90多亿，超越一半的赢利也都是虚增来的，如此巨大的数额，在A股商场也是罕见。

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